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　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.4%，7月該數(shù)據(jù)為5.6%。1-8月固投累計(jì)同比增長(zhǎng)8.9%，兩年平均增長(zhǎng)4%，比1-7月回落0.3%；8月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)2.5%，兩年平均增長(zhǎng)1.5%，比7月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　“7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較弱，但8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體并沒(méi)有進(jìn)一步滑坡，整體來(lái)看，驗(yàn)證了之前經(jīng)濟(jì)承壓的判斷。”中郵證券宏觀策略分析師魏大朋15日在接受《大眾證券報(bào)》采訪時(shí)表示道，疫情的擾動(dòng)或在四季度得到抑制，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將回歸常態(tài)，隨著政策的逐步發(fā)力，大宗商品供需的矛盾有望得到環(huán)節(jié)，下游企業(yè)的成本壓力將得到改善。制造業(yè)升級(jí)依然是經(jīng)濟(jì)主線，消費(fèi)有望持續(xù)穩(wěn)健恢復(fù)，可選消費(fèi)彈性大于必選消費(fèi)�？萍肌⒊砷L(zhǎng)的配置主線仍有望得到持續(xù)的演繹。

　　華泰證券固定收益分析師張亮表示，向后看，短期疫情影響收斂與部分供給約束改善，決定經(jīng)濟(jì)仍有向上修復(fù)動(dòng)力。但四季度地產(chǎn)壓力增大、明年出口仍存風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)中期仍處在放緩?fù)ǖ�。�?jīng)濟(jì)線索相對(duì)清晰、后續(xù)關(guān)鍵看政策應(yīng)對(duì)力度，預(yù)計(jì)貨幣政策短期保持合理充�；�調(diào)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性政策，財(cái)政需要更有作為，監(jiān)管存在微調(diào)空間。

　　高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)亮眼

　　【數(shù)據(jù)回放】8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%；從環(huán)比看，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比7月增長(zhǎng)0.31%；1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.1%，兩年平均增長(zhǎng)6.6%。

　　【解讀】中郵證券宏觀策略分析師魏大朋：需求低迷拖累工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩，8月工業(yè)生產(chǎn)主要受制造業(yè)和電熱燃水供應(yīng)業(yè)拖累，二者兩年平均分別增長(zhǎng)5.7%和6.0%，較7月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，8月份各地的疫情對(duì)生產(chǎn)供應(yīng)造成了一定的沖擊，疊加海外經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，中外供需缺口逐步彌合。

　　從三大門(mén)類來(lái)看，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.3%，比7月份加快2.7個(gè)百分點(diǎn)；兩年平均增長(zhǎng)12.8%，加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，新能源汽車(chē)、工業(yè)機(jī)器人、集成電路、微型計(jì)算機(jī)設(shè)備產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)151.9%、57.4%、39.4%、12.4%，兩年平均增速均超過(guò)12%，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能動(dòng)力澎湃。

　　基建增速有所反彈

　　【數(shù)據(jù)回放】1-8月全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)8.9%，比2019年1-8月份增長(zhǎng)8.2%，兩年平均增長(zhǎng)4.0%。1-8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.9%，比2019年1-8月份增長(zhǎng)15.9%，兩年平均增長(zhǎng)7.7%。

　　【解讀】魏大朋：從8月當(dāng)月同比增速看，地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資增速分別為0.3%、-7%、7.2%，7月分別為1.2%、-10.5%和9.1%，地產(chǎn)、制造業(yè)繼續(xù)回落，基建受洪澇災(zāi)害后趕工影響有所修復(fù)，制造業(yè)投資仍然強(qiáng)于基建、地產(chǎn)。1-8月，水利管理和鐵路運(yùn)輸投資增速分別為7.3%和4.8%，較前值的6.9%和-4.4%均有所回升，是拉動(dòng)基建投資修復(fù)的主要力量。制造業(yè)投資水平仍處于高位，這與工業(yè)品價(jià)格保持高位、企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)健有關(guān)，企業(yè)融資環(huán)境改善，中長(zhǎng)期資本支出意愿較強(qiáng)推動(dòng)制造業(yè)投資持續(xù)修復(fù)。

　　從行業(yè)來(lái)看，高技術(shù)領(lǐng)域投資保持快速增長(zhǎng)，電子、醫(yī)藥行業(yè)投資兩年平均增長(zhǎng)18.1%和16.7%。地產(chǎn)仍處于下行周期，投資偏弱，在地產(chǎn)融資、銷(xiāo)售的嚴(yán)監(jiān)管以及“三條紅線”、“五檔分類”的政策格局不變的情形下，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)投資仍將維持弱勢(shì)。

　　疫情擾動(dòng)拖累消費(fèi)復(fù)蘇

　　【數(shù)據(jù)回放】8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.5%，比2019年8月份增長(zhǎng)3%；其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)3.6%�？鄢齼r(jià)格因素，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)0.9%。

　　【解讀】魏大朋：8月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)多地發(fā)生疫情，抑制了居民的消費(fèi)需求，各地限制措施顯著升級(jí)，商務(wù)出行、文化旅游等跨區(qū)域消費(fèi)也受到明顯抑制，航班出行量顯著回落。從行業(yè)上來(lái)看，石油刢品、服裝等出行類消費(fèi)出現(xiàn)大幅回落，兩年平均增速分別為-1.7%和-1.0%，較上月回落4.4個(gè)百分點(diǎn)和3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，8月汽車(chē)消費(fèi)兩年平均增長(zhǎng)1.7%，較7月回落3.3個(gè)百分點(diǎn)，仍然受供給端影響，全球范圍的“缺芯”影響依然存在。展望后市，類似莆田地區(qū)偶發(fā)性疫情仍會(huì)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇產(chǎn)生影響，消費(fèi)尤其是服務(wù)消費(fèi)上升中樞提升預(yù)計(jì)有限。