一、德國公共債務總體情況
2011年以來,盡管歐債危機仍在持續,但受益于本國經濟發展良好態勢和支出控制措施,德國政府債務情況相比2010年略有好轉,總體平穩可控。
新增債務同比下降。據德國聯邦統計局公布數據顯示,隨著稅收的不斷增加和公共財政狀況的持續好轉,德2011年新增債務較上年減少約80%,為288億歐元。2011年德公共債務總額為 2.021萬億歐元,占當年GDP的81.7%,比2010年的83.2%略有下降,在歐盟國家中屬于中等水平(2011年,歐元區國家和歐盟27國債務率平均分別為87.2%和82.5%[1])。財赤率亦呈下降態勢。2011年德財政赤字占GDP比重降至1%,重新符合歐盟穩定與增長公約規定的3%的標準。2012年1至4月份,財政赤字減少268億歐元,德央行預計其2012年財赤率可保持在1%的水平。而在過去的2010和2009年德財赤率分別為4.3%和3.2%。
二、德國政府債務結構、發行計劃及到期償還情況
從債務結構看,截至2011年底,德國公共債務中聯邦一級債務為12778億歐元,占63.2%;聯邦州政府債務總計6134億歐元,占30.3%;縣市一級債務總計1299億歐元,占6.4%。截至2012年第一季度末,德國聯邦政府債務總額為1.11萬億歐元,其中短、中、長期占比分別為 19.3%、31.6%和49.1%。
截至2011年底,德國公共債務的債權人分別為:海外機構(56%)、德國金融機構(20%)、德國非銀行類機構(24%)和社會保險機構、德國聯邦銀行(小于1%)。
德聯邦政府計劃今年發行債券2520億歐元,其中2年期以上1720億歐元,1年期以下800億歐元,占32%(詳見表1)。
表1、2012年德聯邦政府發行債券計劃(億歐元)
債券 種類 | 比重 | 同比 % | 總量
| 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 | ||||||||
1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | ||||
2年期 | 23% | -11 | 580 | 40 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 40 |
5年期 | 19.8% | 0 | 500 | 40 | 40 | 40 | 40 | 50 | 50 | 40 | 40 | 50 | 40 | 70 | 0 |
10年期 | 21.4% | 0 | 540 | 50 | 0 | 90 | 50 | 50 | 50 | 40 | 40 | 90 | 40 | 40 | 0 |
30年期 | 4% | 2 | 100 | 30 | 0 | 0 | 30 | 0 | 0 | 20 | 0 | 0 | 20 | 0 | 0 |
總量 | 68.3% | -9 | 1720 | 430 | 470 | 470 | 350 | ||||||||
6個月期 | 19% | -6 | 470 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 30 |
9個月期 | 0% | -12 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
12個月期 | 13% | 4 | 330 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 0 |
總量 | 32% | -14 | 800 | 210 | 210 | 210 | 170 | ||||||||
全年總量:2520 | 230 | 250 | 160 | 220 | 220 | 220 | 220 | 200 | 260 | 220 | 230 | 70 | |||
640 | 680 | 680 | 520 |
數據來源:德國金融署
2012年,德國聯邦政府需償還債務總額為2395.6億歐元,需償還利息率總額為355.3億歐元(詳見表2)。
表2、2014年前德國國債到期日及金額
月份 | 金額 (億歐元) | 月份 | 金額 (億歐元) |
2012. 6 | 220 | 2012. 9 | 180 |
2012. 7 | 30 | 2013. 7 | 220 |
2012. 9 | 180 | 2013. 9 | 70 |
2012.10 | 160 | 2013.10 | 160 |
2012.12 | 170 | 2014. 1 | 240 |
2013. 1 | 240 | 2014. 4 | 190 |
2013. 3 | 180 | 2014. 7 | 250 |
2013. 4 | 280 | 2014.10 | 170 |
2013. 6 | 170 |
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三、德國政府債務風險狀況
德國央行統計,自金融危機爆發以來,德國實施救助措施的累計成本為2910億歐元,由于這些成本多數表現為貸款形式,德央行預計這些貸款將最終被償還,屆時德公共債務水平也會隨之下降。今年,德國政府仍承擔著歐元區救助方案中最大出資方的責任,需要向歐洲穩定機制繳納87億歐元,使其本年度貸款不得不增至348億歐元。但目前德國政府的稅收仍能確保其財政維持在健康水平,預計全年財政稅收將達到2500億歐元,2016年將達到2873億歐元。有望實現其“債務剎車”計劃。(該計劃于2009年寫入德國憲法第115條,規定:自2016年起,不考慮經濟周期引起的赤字,德國結構性赤字占當年國內生產總值比重不能超過0.35%;自2020年始,各聯邦州不能新增任何債務,且其財政要實現零赤字目標。)
債務信用狀況。歐債危機爆發之前,歐洲主要經濟體10年期政府債券收益率比較接近,金融危機爆發后,德國由于財務狀況總體良好,其政府債券得到市場廣泛認可,一直被視為避險工具,各國國債收益率與德國同類國債的利息差也被視為風險測量標桿,德國國債需求量不斷上升(其公共債務規模約占歐元區國家債務總量的21%),收益率總體呈下降態勢,其2年期收益率今年一度為負。但是今年以來,西班牙爆發新一輪銀行業危機,歐元區部分國家政局動等不利因素為歐盟經濟再度蒙上陰影,6月份德債收益率也開始出現上行勢頭,表明市場對德國債務風險隱憂加深。德財政部報告表示,鑒于今年以來歐元區主要經濟體經濟表現乏力以及為應對部分國家債務危機而采取的額外措施,德政府預算仍面臨較大風險。
總體看,雖然德國債務水平超出《馬斯特里赫特條約》規定的60%穩定標準,但主要由實施經濟刺激方案和救助歐債危機國家引起,考慮到德財政收入平穩增長,救助資金貸款將陸續償還,德國財政狀況仍保持良好狀態。
[1] 數據來源,歐盟統計局